持续缩量震荡下市场或面临方向选择，创新药与AI能否扛起反攻大旗？

导读：①创新药成延续性最佳方向，三生国健20CM 4连板，关注恒瑞港股 IPO 对板块带动；②AI 迎密集催化，昆仑万维推天工智能体，OpenAI 将推新设备，但科技股走势受市场风险偏好压制，关注龙头表现；③在市场快速轮动下，防御性板块再获资金重视，银行、黄金、电力方向有望持续活跃。

昨日市场震荡调整，全市场超4400股飘绿，其中小微盘股相对偏弱，北证50更是跌超6%。而板块风格方面，依旧延续快速轮动，此前几日领涨的新消费以及固态电池概念双双跌幅居前。昨日日内拉升的，军工、AI智能体等方向也出现了冲高回落的走势。说明市场已经进入混沌阶段，板块联动效应持续减弱，取而代之的是个股局部活跃。

从盘面上来看，创新药成为近期市场延续性最好的方向。5月20日以来，三生国健连续4日斩获20CM涨停，海辰药业、舒泰神等个股同样走出了强趋势行情。一方面受益于三生制药与辉瑞达成的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707全球权益合作的消息催化，中国创新药企通过技术授权（License-out）加速融入全球产业链，市场对于国产创新药出海预期被放大。

此外从医药基本面的角度，机构普遍认为，2025年是行业“三个元年”——收入放量元年（医保谈判后产品加速放量）、盈利跨越元年（成批企业进入盈利期）、估值抬升元年（支付端改善拉长估值周期）。导致资金的风格偏好正从AI、机器人等赛道向创新药漂移，筹码结构改善显著。昨天恒瑞因为港股IPO，暗盘股价大涨，可以观察今日能否步带动整个板块进一步走强。

近期AI再迎较为密集的事件催化，昨天昆仑万维发布AI智能体-天工智能体（Skywork Super Agents），这款产品能够一站式Word/PPT和表格、网页和音视频等多模态内容，第三方评测功能甚至超过了 Deep Research 和 Manus，有望推动AI智能体当下加速落地。硬件上，OpenAI将推一款新“AI伴侣”设备，计划明年年底前推出首款设备，或对于AI终端设备也形成利好。但需注意的是，由于当前市场整体风险偏好较低，导致近期科技股走势偏弱，先行关注相关板块能否走出短线龙头从而打开赚钱效应

而在市场波动加剧的背景下，资金加速向低估值、高分红板块聚集。银行板块昨日再度逆势走强，浦发银行、江苏银行、成都银行再创历史新高。而黄金、电力板块也于近期盘中反复活跃，但上述方向本质上更偏向于防守，对于短线情绪带动相对有限。